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12일 금융투자업계에 따르면 모건스탠리는 적층세라믹커패시터(MLCC)의 가격 강세 가능성과 아지노모토빌드업필름(ABF) 기판 수요 회복 등을 근거로 삼성전기를 새로운 최선호주로 제시했다.
삼성전기의 마진과 주당순이익(EPS) 역시 시장 컨센서스를 상당 폭 넘어설 것으로 예상했다.
이 같은 전망의 중심에는 인공지능(AI) 데이터센터 투자가 있다.하이퍼스케일러를 중심으로 부품 수요가 꾸준히 강세를 이어가면서 AI와 직접적인 연관이 없는 고객들까지 부품 확보에 대한 불안감을 느끼기 시작했다는 분석이다.
이에 고객들이 선제적으로 주문을 넣으면서 수요를 예측할 수 있는 기간도 길어지고 있다.모건스탠리는 이 같은 흐름이 올해 하반기부터 내년까지 MLCC 가격을 지지할 것으로 전망했다.
삼성전기의 사업 구조 변화도 긍정적으로 평가했다.전체 매출에서 AI 관련 사업이 차지하는 비중은 2026년 20%에서 2027년 31%까지 확대될 것으로 예상됐다.AI 관련 매출이 두 배 이상 증가하면서 매출과 이익 성장세도 한층 강화될 수 있다는 분석이다.
특히 수익성이 높은 AI 제품의 비중이 늘어날수록 경기 변동에 따라 이익이 크게 움직이는 구조에서 벗어나 보다 지속적인 이익 성장이 가능해질 것으로 봤다.이는 삼성전기의 밸류에이션 상승으로도 이어질 수 있다.
ABF 사업 역시 향후 주요 성장 동력으로 꼽혔다.삼성전기는 미국 맞춤형 반도체(ASIC) 업체들로부터 AI 칩용 기판 관련 수주를 여러 건 확보했으며 2028년까지 베트남 신규 공장의 가동 규모도 확대할 예정이다.
모건스탠리는 이를 바탕으로 삼성전기의 ABF 매출이 오는 2030년까지 현재보다 4∼5배 증가할 가능성이 있다고 전망했다.
기술 난도가 높아지고 있다는 점도 삼성전기의 시장 점유율 확대에 유리한 요소로 평가됐다.차세대 ASIC 칩은 크기와 층수가 빠르게 증가하고 있으며 여러 개의 칩을 연결하는 멀티 칩렛 설계도 확산하고 있다.
전력 안정성을 높이기 위해 ABF 내부에 MLCC를 탑재하는 방식 역시 늘고 있다.제품 구조가 복잡해질수록 삼성전기의 기술 경쟁력이 부각되면서 점유율 확대 가능성도 커진다는 설명이다.
새로운 제품 사이클에 대한 기대도 있다.모건스탠리는 2028년부터 유리 기판 시장이 본격적으로 열릴 가능성이 있다고 내다봤다.실리콘 커패시터와 ABF의 가격 상승 사이클 역시 기존 예상보다 빠르고 강하게 진행되고 있다고 평가했다.
모건스탠리는 이 같은 성장 가능성이 현재 삼성전기 주가에 충분히 반영되지 않았다고 판단했다.
삼성전기의 2028년 예상 주가수익비율(P/E)은 18배 수준으로,5000원 토토EPS 성장세가 더욱 강해지고 있음에도 과거 고점인 30배와 비교하면 크게 낮다는 설명이다.
이에 2028년 예상 P/E 33배를 적용해 목표주가를 262만원으로 올렸다.강세 시나리오에서의 목표주가는 300만원으로 유지했으며,5000원 토토약세 시나리오의 경우 변동성 확대 가능성을 반영해 135만원으로 낮췄다.
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